- הוסף לסימניות
- #101
זה שני אשכולות שונים.
דיון יעוץ השקעות וסוכנות ביטוח האם צריך אותם?
- פותח הנושא השקעות R הון
- פורסם בתאריך
-
- תגיות
- יעוץ השקעות סוכן ביטוח
- הוסף לסימניות
- #102
אבל את דעתך מאוד מענין לשמוע ולך אפשר להאמין גם אם נגיעות אז בא נשמע
- הוסף לסימניות
- #103
- הוסף לסימניות
- #104
אני בעד סוכני ביטוח
ומפנה יום יום אנשים לסוכני ביטוח
עם זאת אני מצטרף לדעתה של @מקצועי בלבד
שקיימים שרלטנים בשוק הזה
וסוכנים שרואים רק את טובת עצמם
ולכן אני לא ממליץ באופן כללי על כל הענף
רק על סוכנים שהיה לי איתם ניסיון טוב.
עם @מיטב ביטוח ופיננסים לא היה לי ניסיון
אבל ההודעות שלו בפורום משדרות מקצועיות
וניכר שהוא ישר הוגן.
- הוסף לסימניות
- #105
אני ממליצה לשאול שאלה כזאת:
מה האפשרות העדיפה ביותר למי שרוצה לפתוח קרן פנסיה:
- לפנות לסוכן פנסיוני שמרוויח את שכרו מהחברות אליהם הוא מפנה את לקוחותיו.
- ללמוד את הנושא היטב היטב הרבה שעות עד שאני אדע ברמה מספקת את נושאי הכלכלה וההשקעות והביטוחים והפרקטיקות הנצרכים לקבלת החלטה מושכלת בנושא.
- לפנות לעזרה בתשלום למישהו מקצועי, אמין, ובלתי תלוי.
בצורה שנשאלה פה, כמובן אין בכלל שאלה.
- הוסף לסימניות
- #106
והנה התשובה שלו:
מה האפשרות העדיפה ביותר למי שרוצה לפתוח קרן פנסיה:
1. לפנות לסוכן פנסיוני שמרוויח את שכרו מהחברות אליהם הוא מפנה את לקוחותיו.
2. ללמוד את הנושא היטב היטב הרבה שעות עד שאני אדע ברמה מספקת את נושאי הכלכלה וההשקעות והביטוחים והפרקטיקות הנצרכים לקבלת החלטה מושכלת בנושא.
3. לפנות לעזרה בתשלום למישהו מקצועי, אמין, ובלתי תלוי.
השאלה מצוינת – והתשובה המקצועית היא: ברוב המקרים האפשרות השלישית עדיפה, אך זה תלוי במורכבות המצב האישי שלך.
נפרט בצורה עניינית:
אפשרות 1: סוכן פנסיוני שמקבל עמלה מהחברות
יתרונות
- ללא עלות ישירה לכאורה.
- חוסך זמן והתעסקות.
- יודע לבצע את כל התהליך הטכני.
חסרונות
- קיים ניגוד עניינים מובנה (הוא מתוגמל מהגוף המוסדי).
- ייתכן שיכוון למוצרים עם עמלה גבוהה יותר.
- לרוב אינו מבצע ניתוח אובייקטיבי מלא של כלל השוק.
מתי זה סביר?
כאשר מדובר במצב פשוט מאוד (שכיר בתחילת הדרך, שכר ממוצע, אין צרכים מיוחדים).אפשרות 2: ללמוד לבד לעומק
יתרונות
- שליטה מלאה.
- חיסכון בדמי ייעוץ.
- הבנה אמיתית של מה קורה עם הכסף.
חסרונות
- דורש עשרות שעות לימוד.
- קל ליפול להטיות פסיכולוגיות.
- קשה להכיר את כל הדקויות (רגולציה, מס, כיסויים ביטוחיים).
- סיכון לטעויות יקרות בהרבה מעלות ייעוץ.
מתי זה מתאים?
לאנשים עם נטייה חזקה לתחום, זמן פנוי, ויכולת ניתוח פיננסית גבוהה.אפשרות 3: יועץ פנסיוני בתשלום, בלתי תלוי
יתרונות
- מחויבות ללקוח בלבד (אין עמלות מהגופים).
- בדיקה אובייקטיבית של כלל השוק.
- התאמה אישית אמיתית (ביטוחים, מסלולי השקעה, דמי ניהול).
- חיסכון פוטנציאלי של עשרות ואף מאות אלפי שקלים לאורך חיי החיסכון.
חסרונות
- עלות חד-פעמית/שעתית.
- צריך לוודא שמדובר ביועץ מורשה ואכן בלתי תלוי.
מתי זה עדיף?
כאשר:- השכר גבוה.
- יש מספר קופות.
- יש עצמאי/הכנסות מורכבות.
- יש משפחה ותלות ביטוחית.
- רוצים אופטימיזציה אמיתית לטווח ארוך.
השורה התחתונה המקצועית
לרוב האנשים הרציניים שמבינים שמדובר בהחלטה של מיליוני שקלים לאורך חיים –פגישה חד-פעמית עם יועץ פנסיוני בלתי תלוי בתשלום היא ההשקעה המשתלמת ביותר.
לאחר מכן אפשר:
- לנהל עצמאית.
- או לעבוד עם סוכן – אך מתוך ידע ובקרה.
אסטרטגיה חכמה במיוחד
- ללמוד בסיסית את המושגים (לא לעומק אקדמי).
- לשלם לייעוץ בלתי תלוי חד-פעמי.
- להשוות מול הצעת סוכן.
- לקבל החלטה מודעת.
- הוסף לסימניות
- #107
שאלתי בדיוק מה שרשמת
להלן תשובתו
מה האפשרות העדיפה לפתיחת קרן פנסיה
- ללמוד לבד לעומק
מה צריך לדעת באמת:
- מבנה קרן פנסיה והתקנון
- כיסויים ביטוחיים, אובדן כושר עבודה ושאירים
- השלכות מס
- התאמה למצב אישי, משפחתי ושכר
- מעקב ועדכון לאורך השנים
- התחום משתנה ומתעדכן
- טעויות קטנות עולות עשרות ומאות אלפי שקלים
- רוב האנשים מבינים חלקית או מפסיקים באמצע
מתאים למעט מאוד אנשים עם משמעת ויכולת ירידה לפרטים
- יועץ בתשלום בלתי תלוי
- אין תלות בחברת ביטוח
- המלצה אמורה להיות אובייקטיבית
- עלות גבוהה
- לרוב מדובר בייעוץ חד פעמי
- אין ליווי שוטף
- אין טיפול בפועל, פתיחה, שינויים ותביעות
מתאים לחוות דעת נקודתית, לא לניהול לאורך זמן
- סוכן פנסיוני מקצועי
- בודק דמי ניהול
- בוחר מסלול השקעה
התפקיד האמיתי:
- לוודא כיסויים נכונים וללא חוסרים
- לבדוק הפקדות של המעסיק
- לזהות טעויות בזמן
- לעדכן מסלולים לפי שינויים בחיים
- לטפל בתביעות בזמן אמת
אדם פתח קרן לבד
בחר מסלול ללא ביטוח אובדן כושר עבודה
קרה אירוע ואין כיסוי
נזק של אלפי שקלים בחודש לאורך שנים
הכרעה מקצועית:
- מי שיש לו ידע, זמן ומשמעת יכול לנהל לבד
- מי שרוצה בקרה נקודתית, יועץ בתשלום מתאים
- לרוב האנשים, סוכן מקצועי עם ליווי שוטף זו הבחירה הנכונה
לא לבחור לפי איך משלמים
לבחור לפי רמת המקצועיות, הליווי והאחריות לאורך זמן
הדסה הר צבי
משתמש רשום
- הוסף לסימניות
- #108
בדברים פשוטים כמו קרן פנסיה וקופת גמל מי שקצת מכיר מסתדר לבד,
בעלי ישב על זה ביסודיות וקבלנו בתנאים יותר טובים מכל הסוכנים.
ביטוח בריאות ופוליסות זה מורכב יותר ותביעות כדאי לגשת לסוכן שייצג אותך.
בעלי ישב על זה ביסודיות וקבלנו בתנאים יותר טובים מכל הסוכנים.
ביטוח בריאות ופוליסות זה מורכב יותר ותביעות כדאי לגשת לסוכן שייצג אותך.
- הוסף לסימניות
- #109
לא נראה לי כ"כ הגיוני שעשית העתק הדבק מהשאלה שהצגתי פה, והיא נתנה לך דוגמה שכתבת לפני ממש מעט זמן...
וכאמור השאלה שהצגתי נשאלה והתקבלה תשובה ברורה.
מי שרוצה שישאל לבד ועם אותה שאלה בדיוק.
- הוסף לסימניות
- #110
לא התכונתי גילוי דעת על זה שלוקחים כסף
יש כאלו שלוקחים וזה ידוע
אבל הגילוי דעת הוא על זה שכותבים באופן נחרץ נגד סוכני ביטוח בזמן שיש לכם אינטרס בזה אפי' שיש צדק בזה אבל לא באופן גורף כיוון שיש סוכנים ישרים
וכמו שכתב ר הון
- הוסף לסימניות
- #111
בבקשה מצרף לך את הלינק של השיחה
- הוסף לסימניות
- #112
כאמור גילוי דעת על עיסוקי רשום מתחת לכל תגובה שלי.
ואני חולקת על זה שיש סוכנים שעובדים אך ורק לטובת הלקוח.
מהניסיון הרב שלי, אני עוד לא ראיתי אפי' סוכן אחד כזה, ולכן אני מאד מפקפקת שזה משהו שקיים.
בכל אופן הסיכוי שתגיעו לסוכן כזה לדעתי הוא אפסי.
כמובן שגם בזה יש יותר טובים, ויש ממש שרלטנים.
אבל כאמור אני עם ניסיו רב שנים בתחום, ועוד לא נתקלתי אפי' בסוכן אחד שאני יכולה לומר שלולי הנגיעות האישיות שלו הוא היה ממליץ בדיוק את אותם המלצות.
- הוסף לסימניות
- #113
אוקיי.
עדיין זה מוזר לי מאד, גם התשובה שלו, וגם הדוגמאות שהוא מביא..
- הוסף לסימניות
- #114
רק צריך לשים לב מה שהוא כתב:
חסרונות
- עלות חד-פעמית/שעתית.
- צריך לוודא שמדובר ביועץ מורשה ואכן בלתי תלוי.
- הוסף לסימניות
- #115
אכן זה מה שהוא כתב.
- הוסף לסימניות
- #116
כל מילה
מי שיצא לו לדבר עם סוכן ולא שמע איזה הגיג בנוסח 'למה לא תעביר למסלול פלוני הוא עשה ממש הרבה השנה' או פנינים אחרים שהמילה אקטואר נמצאת בתוכם, שירים את היד.
לדעתי אין אפילו אחד כזה.
אני אישית חושב שהתועלת בסוכן היא הנוחות וכו', אבל חייבים לדעת מה עושים.
ואם היה אפשר לבטל את המקצוע, להנגיש את האירוע, ולהוזיל דמי ניהול. כולם היו שמחים.
- הוסף לסימניות
- #117
והנה התשובה של הצ'אט grok 4.1
האפשרות העדיפה ביותר היא לפנות לעזרה בתשלום למישהו מקצועי, אמין ובלתי תלוי (אופציה 3).
נימוקים עיקריים:
- סוכן פנסיוני (אופציה 1): סובל מניגוד אינטרסים מובהק, שכן שכרו תלוי בקומיסיות מחברות הביטוח/פנסיה, מה שמעודד המלצות על מוצרים רווחיים לו (לא בהכרח לך). מחקרים בישראל (כגון דוחות רשות שוק ההון) מראים שזה מוביל לעלויות גבוהות יותר ולביצועים נמוכים יחסית.
- למידה עצמית (אופציה 2): אידיאלית תיאורטית, אך בפועל דורשת אלפי שעות למידה כדי להגיע לרמה מקצועית, כולל הבנת מודלים מתמטיים, ניתוח סיכונים, חוקי פנסיה ישראליים (כמו חוק הפיקוח) ותנודתיות שוק. רוב האנשים נכשלים בכך, וטעויות עלולות להיות יקרות (אובדן מיליוני שקלים לאורך חיים).
- יועץ עצמאי בתשלום (אופציה 3): מספק ייעוץ אובייקטיבי ללא קומיסיות, עם חובת נאמנות כלפיך בלבד. בישראל, חפש "יועץ פנסיה עצמאי" או "שכר טרחה" (Fee-Only), רשום אצל הרשות לניירות ערך או לשוק ההון. עלות: 0.5%-1% מנכסים בשנה או תשלום חד-פעמי (כ-5,000-10,000 ₪), שמתאמת את עצמה בחיסכון.
המלצה מעשית:
- בדוק יועצים דרך אתר הרשות לשוק ההון (iaa.gov.il) או פורומים כמו "פנסיה נט".
- דרוש חוזה שקוף, התחייבות לשקיפות והוכחת ביצועים קודמים.
- התחל בהשוואת 2-3 יועצים לבחירה מושכלת.
- הוסף לסימניות
- #118
והנה התשובה של ג'מיני 3 פרו:
שלום. בחירת הדרך הנכונה לפתיחת קרן פנסיה וניהולה היא החלטה כלכלית חשובה ביותר, בעלת השלכות של מאות אלפי שקלים עד לגיל הפרישה. הנה ניתוח של שלוש האפשרויות שהצגת:
1. פנייה לסוכן פנסיוני (המתוגמל על ידי החברות)
- יתרונות: השירות ניתן לרוב ללא עלות ישירה מצידך, והסוכן דואג לכל הבירוקרטיה מול החברות ומול המעסיק.
- חסרונות: קיים ניגוד עניינים מובנה. הסוכן מקבל עמלות (היקף ונפרעים) מחברות הביטוח ובתי ההשקעות שאליהם הוא מפנה אותך. לכן, ישנו חשש שהוא יכווין אותך למוצרים או לחברות שמתגמלים אותו בצורה הטובה ביותר, ולא בהכרח לאלו שהכי משתלמים, זולים או מתאימים עבורך.
- יתרונות: חיסכון בעלויות ייעוץ, שליטה מלאה בתיק הפיננסי שלך, ורכישת ידע חשוב שישרת אותך לאורך כל החיים.
- חסרונות: דורש השקעת זמן עצומה. תחום הפנסיה בישראל הוא מורכב מאוד וכולל לא רק בחירת מסלולי השקעה, אלא גם היבטי מיסוי סבוכים, תקנונים משתנים, והתאמה מדויקת של כיסויים ביטוחיים (אובדן כושר עבודה וביטוח שארים) למצבך המשפחתי. טעות קטנה בהבנת החומר או ביישום עלולה לעלות הרבה יותר מכל שכר טרחה של איש מקצוע.
- יתרונות: ייעוץ נקי מניגוד עניינים. על פי חוק, יועץ פנסיוני (בשונה מסוכן) אינו רשאי לקבל עמלות מהגופים המוסדיים בגין צירוף לקוחות, והוא מחויב אך ורק לאינטרס שלך. הוא ינתח את מצבך, יתאים עבורך את המסלול והכיסויים הביטוחיים, ויילחם עבורך על דמי ניהול נמוכים.
- חסרונות: דורש תשלום מראש מכיסך הפרטי (לרוב נע סביב כמה אלפי שקלים לפגישת ייעוץ מקיפה).
עבור רוב האנשים, האפשרות השלישית (ייעוץ פנסיוני אובייקטיבי בתשלום) היא העדיפה והמשתלמת ביותר. ההשקעה החד-פעמית ביועץ מתגמדת כמעט תמיד לעומת החיסכון העצום בדמי הניהול, מניעת כפל ביטוחים, והתאמה נכונה של מסלולי ההשקעה לטווח הארוך.
עם זאת, הדרך ה"מושלמת" משלבת את אפשרות 3 יחד עם נגיעה מאפשרות 2: מומלץ מאוד ללמוד את מושגי היסוד הבסיסיים (כמו מהם דמי ניהול, מהו מסלול מנייתי מול מסלול כללי, ומהם הכיסויים הביטוחים בקרן). כך, כשתשב מול היועץ האובייקטיבי, תוכל להבין את ההמלצות שלו, לשאול את השאלות הנכונות, ולקבל החלטה מושכלת באמת.
הערה: מידע זה מוגש כחומר למחשבה ואינו מהווה תחליף לייעוץ פנסיוני מורשה המותאם לנתוניו האישיים של כל אדם.
- הוסף לסימניות
- #119
- הוסף לסימניות
- #120
מתי המודלים ידברו בינהם בלי תיווך??
(כמובן לכל אחד יהיה את הטייטל שלו....)
(כמובן לכל אחד יהיה את הטייטל שלו....)
פרוגבוט
תוכן שיווקי
החלפת המידע בפרום הינה בין משקיעים חובבנים, ואינה מהווה תחליף ליעוץ מקצועי.
פוסטים חדשים שאולי לא קראת....
95 תגובות
הצטרפו כמנוי לקבלת התראה על שיעור חדש 
עשו לייק לשיעור 
שתפו חברים בשיעור לזיכוי הרבים 
צפו בשיעורים נוספים של הרב גדליה הופנונג בקישור הבא : 
אשכולות דומים
הגלגול שמשאיר את מור מאחור במרוץ הישראלי לביטקוין
המוסדיים הישראליים השיקו השנה קרנות מחקות על המטבע הדיגיטלי הלוהט. חמש משש הקרנות נוקטות אסטרטגיה דומה — השקעה בקרנות סל אמריקאיות שעוקבות ישירות אחר מחיר הביטקוין. מנגד, הקרן של מור מתחקה אחרי מדד שעוקב אחרי חוזים עתידיים על הביטקוין, שאותם יש לקנות מחדש בכל חודש. אלא שהחוזים האלו מתייקרים מדי חודש, וכך הקרן של מור הציגה תשואת חסר של 3% מתחילת השנה בהשוואה לממוצע של הקרנות הישראליות האחרות
המוסדיים הישראליים השיקו השנה קרנות מחקות על המטבע הדיגיטלי הלוהט. חמש משש הקרנות נוקטות אסטרטגיה דומה — השקעה בקרנות סל אמריקאיות שעוקבות ישירות אחר מחיר הביטקוין. מנגד, הקרן של מור מתחקה אחרי מדד שעוקב אחרי חוזים עתידיים על הביטקוין, שאותם יש לקנות מחדש בכל חודש. אלא שהחוזים האלו מתייקרים מדי חודש, וכך הקרן של מור הציגה תשואת חסר של 3% מתחילת השנה בהשוואה לממוצע של הקרנות הישראליות האחרות
כלכליסט
מאז ניצחונו של דונלד טראמפ בבחירות לנשיאות ארה"ב בסוף 2024, הביטקוין שוב לוהט והפך לאחד מאפיקי ההשקעה המסוקסים והפופולריים בעולם. מתחילת השנה הנוכחית גם הציבור הרחב בישראל יכול להיחשף בקלות לביטקוין, בלי ארנק דיגיטלי והצפנות מורכבות, דרך שש קרנות מחקות שהנפיקו מוסדיים ישראליים שעוקבות אחר שער הביטקוין. אלא שאחת הקרנות, זו של בית ההשקעות מור, מפגרת אחרי כל היתר, ובצורה משמעותית. למה? בגלל השיטה שבה היא בחרה לפעול, שצפויה להותיר אותה מאחור גם בעתיד, מה שיעלה למשקיעים בה הרבה כסף.
כאמור, בתחילת השנה החלו להיסחר באחוזת בית שש קרנות שעוקבות אחר שער הביטקוין. הקרנות האלו מנהלות כ־160 מיליון שקל של הציבור. לכל הקרנות האלו יש מכנה משותף אחד: אף אחת מהן לא מחזיקה בביטקוין באופן ישיר. חמש מתוכן מנוהלות באמצעות השקעה בקרנות סל אמריקאיות על הביטקוין, ולכן הן סופגות את דמי הניהול של אותן קרנות, בנוסף לדמי הניהול שהן עצמן גובות. הקרן השישית, זו של מור (מור מחקה S&P Bitcoin), נוקטת גישה שונה. היא משקיעה בעיקר בחוזים עתידיים על הביטקוין, שנסחרים בבורסת CME, בורסת המסחר באופציות של שיקגו, שהיא הגדולה מסוגה בעולם. הבחירה הזו הובילה לכך שמתחילת השנה התשואה של הקרן של מור פיגרה ב־3% בהשוואה לממוצע התשואה של חמש הקרנות האחרות. להערכתנו, הפער הזה צפוי להישמר גם בעתיד.
משקיעים רבים בוחרים בהשקעה בקרן מחקה מתוך רצון ליהנות מתשואה הדומה למדד הייחוס, אך מתעלמים מפרטים חשובים דוגמת אופן ההשקעה של הקרן, העלויות הנלוות ודמי הניהול בפועל. כל אלו עלולים להשפיע מהותית על התשואה שהמשקיע מקבל בסופו של דבר. ובמקרה של הקרנות הישראליות שעוקבות אחר הביטקוין, האותיות הקטנות עושות את כל ההבדל.
שיטות שונות, תוצאות שונות
שש הקרנות המחקות הישראליות מבוססות על ארבעה מדדי ייחוס שונים. שלושה מהמדדים עוקבים אחרי מחיר הביטקוין, וההבדל ביניהם נובע מזהות הגוף שעורך את המדד (CME, S&P ו־Index), ממקורות הנתונים שמשמשים לחישוב המדד ומהמאפיינים הטכניים שלו. אולם בפועל, ההבדלים בין המדדים אינם מהותיים. הקרן של מור חריגה גם בהיבט הזה. היא עוקבת אחר מדד בשם S&P Bitcoin Futures Daily Roll. המדד הזה אינו עוקב אחרי מחיר הביטקוין עצמו, אלא אחר תשואת ההשקעה בחוזים העתידיים על הביטקוין. כתוצאה מכך, התשואה שלו שונה באופן מהותי משל המדדים שמבוססים על מחיר הביטקוין באופן ישיר, וזאת בעיקר בשל עלויות הגלגול הכרוכות בניהול פוזיציה באמצעות חוזים עתידיים.
כאמור, עיקר ההשקעה של הקרן המחקה של מור על הביטקוין מתבצעת באמצעות רכישת חוזים עתידיים על הביטקוין בבורסת CME. חוזה עתידי הוא הסכם פיננסי שבו שני הצדדים מתחייבים להעברת תשלומים לפי השינוי במחירו של נכס בסיס כזה או אחר, ובמקרה הזה ביטקוין, במועד עתידי קבוע. ההשקעה בחוזים עתידיים אינה דורשת כסף, למעט העמדת ביטחונות, ולכן מרבית כספי המשקיעים בקרן מושקעים בפיקדון נושא ריבית. מכיוון שחוזי הביטקוין בבורסת CME פוקעים מדי חודש, הקרן של מור נדרשת לגלגל את הפוזיציות שלה באופן שוטף. כלומר, למכור חוזים שפוקעים החודש ולרכוש חוזים לחודש הבא. ההליך הזה נעשה בדרך כלל באופן מדורג על פני החודש, על ידי רכישת חוזים חדשים ומכירת חוזים קיימים מדי יום מסחר. הבעיה המרכזית של הקרן נעוצה בכך שהחוזים העתידיים על הביטקוין לחודש הבא נסחרים, בממוצע, במחיר גבוה בכ־0.7%—0.8% מהחוזים לחודש הנוכחי. כלומר, בכל חודש הקרן מוכרת חוזים זולים וקונה חוזים יקרים יותר, מה שמייצר הפסד עקבי של כ־9%—10%. הריבית על הכספים בפיקדון מקזזת חלק מההפסד. מכיוון שהריבית עומדת על כ־4.5% בשנה, עלות הניהול בפועל של הקרן מסתכמת ב־4.5%—5.5% בשנה, ומובילה לשחיקת התשואה של המשקיעים. נתון זה עולה בקנה אחד עם תשואת החסר בפועל של הקרן של מור בהשוואה לממוצע של הקרנות האחרות, 3% בתוך שבעה חודשים בלבד. מכיוון שהפער בין החוזים נותר יציב יחסית, סביר להניח שתשואת החסר של הקרן של מור תימשך גם בעתיד.
חשוב לציין כי הבעיה אינה ייחודית למור או לקרנות ישראליות. כך, קרן הסל האמריקאית BITO של חברת ProShares, שמנהלת כ־2.7 מיליארד דולר, פועלת באותה שיטה, וגם היא הניבה תשואת חסר של 3% לעומת קרנות אמריקאיות שמשקיעות ישירות בביטקוין. כמו כן, ראוי לציין כי הבעיה המדוברת אינה קיימת ביחס לקרנות שעוקבות אחר רוב מדדי המניות. זאת משום שבמקרים האלו תמחור החוזים העתידיים בין מועדי הפקיעה השונים משקף לרוב את שיעור הריבית במשק, כך שאין פער מהותי בין עלות הגלגול של החוזה לריבית על הפיקדון. לכן ניהול קרנות סל על מדדים כמו S&P 500 באמצעות חוזים עתידיים צפוי להניב תשואה דומה לזו של קרן המחזיקה ישירות במניות המרכיבות את המדד.
מנגד, הפער בין מחירי החוזים העתידיים לחודש הבא לבין אלו של החודש הנוכחי משפיע באופן מהותי גם על התשואה של קרנות סל שעוקבות אחר סחורות כמו נפט, גז ותבואות, וכן אחר מדדים תנודתיים דוגמת מדד הפחד (Vix). בשל כך, התשואה של קרנות אלו עשויה להיות שונה באופן משמעותי מהשינוי במחיר נכס הבסיס שעליו הן מבוססות. כך, משקיע שרוכש קרן סל על הנפט לא יכול לצפות בהכרח לתשואה שתשקף את השינוי במחיר הנפט בפועל. עם זאת, יש לבצע הבחנה חשובה – בעוד קרן סל על חוזים עתידיים על הביטקוין תניב כמעט בוודאות תשואת חסר בהשוואה לקרן שמשקיעה ישירות במטבע הדיגיטלי, הרי שבמרבית קרנות הסל המבוססות על חוזים עתידיים על סחורות, לא ניתן לדעת מראש אם תשואת הקרן תהיה גבוהה או נמוכה מהשינוי במחיר הסחורה. התוצאה תלויה במבנה עקום החוזים ובשינויים בשוק לאורך זמן.
איילון בית השקעות גובה את דמי הניהול הגבוהים ביותר
חמש הקרנות המחקות הנוספות של המוסדיים הישראליים מחזיקות בעיקר בעשר קרנות סל שמשקיעות ישירות בביטקוין. למעשה, כל חמש הקרנות מחזיקות באותן עשר קרנות סל, כאשר ההחזקה בכל אחת מהן מוגבלת לעד 10%, בהתאם להגבלות רגולציה ולמדיניות הפיזור. למרות הדמיון הרב באופן הניהול, קיימים פערים של כמעט 1% בתשואות מתחילת השנה בין הקרן המובילה לקרן בעלת התשואה הנמוכה ביותר (להוציא את מור). לשוני הזה יש כמה הסברים, כשהבולט והפשוט ביותר הוא גובה דמי הניהול. כך, הקרן של איילון בית השקעות גובה דמי ניהול של 0.65% בתוספת דמי נאמנות של 0.03%, בעוד יתר הקרנות גובות דמי ניהול של 0.2% ודמי נאמנות של 0.02%—0.03%. כלומר, המשקיע בקרן של איילון בית השקעות משלם 0.45% יותר בשנה עבור ניהול דומה עד זהה לשל הקרנות האחרות.
הסיבה השנייה היא השימוש של חלק מהקרנות הישראליות בקרן סל אמריקאית נוספת לצורך ניהול הפוזיציה - קרן הסל BITO, שפועלת במתכונת דומה לשל מור ומתבססת על חוזים עתידיים ולא על החזקה ישירה, ושלכן גם היא הציגה תשואת חסר בהשוואה למתחרות השנה. נכון לסוף אפריל, 8.76% מנכסי הקרן של איילון בית השקעות – שהציגה את התשואה הנמוכה ביותר מבין הקרנות הישראליות בנטרול הקרן של מור – מושקעים בקרן BITO, וכך גם 4.99% מנכסי הקרן של IBI ו־2.3% מנכסי הקרן של מגדל שוקי הון. במאי איילון בית השקעות סגרה את הפוזיציה בקרן הזו, ואילו הקרן של קסם פתחה פוזיציה בשיעור של 3.87% מנכסי הקרן. ההחזקה בקרן הזו פוגעת בתשואת הקרנות הישראליות.
בנוסף, חלק מקרנות הסל הזרות שבהן משקיעות קרנות הביטקוין הישראליות מאופיינות בנזילות נמוכה יחסית. כתוצאה מכך, יצירת פוזיציה משמעותית באותן קרנות עלולה להיות יקרה, הן מבחינת עלויות המסחר והן מבחינת השפעה על מחיר השוק.
תופעה ללא רציונל כלכלי
תופעת הביטקוין מהווה את אחת החידות הכלכליות הגדולות של העידן המודרני. מרבית השימוש במטבע נעשית מתוך תקווה לעליית ערך – כלומר, כהשקעה ספקולטיבית – בעוד השימוש בו כאמצעי תשלום נותר מוגבל. חרף זאת, כשהמחיר של הביטקוין הגיע ל־120 אלף דולר החודש, שווי השוק הכולל של הביטקוין הגיע ל־2.4 טריליון דולר. זה סכום שקשה להסביר אותו במונחים כלכליים רגילים של תועלת, שימוש או ערך פונדמנטלי שנובע מהמטבע עצמו.
לגורמים רבים יש אינטרס לשמור על ערך המטבע הדיגיטלי גבוה. טראמפ, למשל, שצבר הון אישי עצום באמצעות הנפקת מטבע דיגיטלי על שמו ועל שם אשתו מלניה, תומך במטבע. ענקית ההשקעות בלאקרוק, מנהלת הנכסים הגדולה בעולם, גוזרת קופון עצום מניהול קרן הסל הגדולה בתחום – IBIT, שמנהלת כ־87 מיליארד דולר וגובה דמי ניהול של 0.25%, מה שמייצר לבלאקרוק זרם הכנסות של מעל 200 מיליון דולר בשנה. מדובר על עמלה גבוהה משמעותית משל שלוש קרנות הסל הגדולות בעולם שעוקבת אחר S&P 500. לשם המחשה, קרן SPDR, שמנהלת כ־651 מיליארד דולר, גובה דמי ניהול של 0.09%; קרן VOO, שמנוהלת על ידי ואנגרד ומנהלת נכסים ב־683 מיליארד דולר, גובה עמלה של 0.03%; וקרן IVV, ששייכת לבלאקרוק עצמה ומנהלת 642 מיליארד דולר, גובה עמלה של 0.03% גם כן.
אז, כאמור, גורמים רבים שמחזיקים בביטקוין ושומרים על מחירו גבוה הם גורמים חזקים מאוד, והמחיר שלו תלוי בראש ובראשונה באמונה שהמחיר ימשיך לעלות. את האמונה הזו אי אפשר להצדיק דרך תיאוריה כלכלית קלאסית, שבוחנת ערך מול תועלת ושימוש. לכן, בעימות בין התיאוריה הכלכלית לאמונה בביטקוין, האמונה מנצחת לפי שעה. ואין לדעת מתי האמונה הזו תתערער.
מאז ניצחונו של דונלד טראמפ בבחירות לנשיאות ארה"ב בסוף 2024, הביטקוין שוב לוהט והפך לאחד מאפיקי ההשקעה המסוקסים והפופולריים בעולם. מתחילת השנה הנוכחית גם הציבור הרחב בישראל יכול להיחשף בקלות לביטקוין, בלי ארנק דיגיטלי והצפנות מורכבות, דרך שש קרנות מחקות שהנפיקו מוסדיים ישראליים שעוקבות אחר שער הביטקוין. אלא שאחת הקרנות, זו של בית ההשקעות מור, מפגרת אחרי כל היתר, ובצורה משמעותית. למה? בגלל השיטה שבה היא בחרה לפעול, שצפויה להותיר אותה מאחור גם בעתיד, מה שיעלה למשקיעים בה הרבה כסף.
כאמור, בתחילת השנה החלו להיסחר באחוזת בית שש קרנות שעוקבות אחר שער הביטקוין. הקרנות האלו מנהלות כ־160 מיליון שקל של הציבור. לכל הקרנות האלו יש מכנה משותף אחד: אף אחת מהן לא מחזיקה בביטקוין באופן ישיר. חמש מתוכן מנוהלות באמצעות השקעה בקרנות סל אמריקאיות על הביטקוין, ולכן הן סופגות את דמי הניהול של אותן קרנות, בנוסף לדמי הניהול שהן עצמן גובות. הקרן השישית, זו של מור (מור מחקה S&P Bitcoin), נוקטת גישה שונה. היא משקיעה בעיקר בחוזים עתידיים על הביטקוין, שנסחרים בבורסת CME, בורסת המסחר באופציות של שיקגו, שהיא הגדולה מסוגה בעולם. הבחירה הזו הובילה לכך שמתחילת השנה התשואה של הקרן של מור פיגרה ב־3% בהשוואה לממוצע התשואה של חמש הקרנות האחרות. להערכתנו, הפער הזה צפוי להישמר גם בעתיד.
משקיעים רבים בוחרים בהשקעה בקרן מחקה מתוך רצון ליהנות מתשואה הדומה למדד הייחוס, אך מתעלמים מפרטים חשובים דוגמת אופן ההשקעה של הקרן, העלויות הנלוות ודמי הניהול בפועל. כל אלו עלולים להשפיע מהותית על התשואה שהמשקיע מקבל בסופו של דבר. ובמקרה של הקרנות הישראליות שעוקבות אחר הביטקוין, האותיות הקטנות עושות את כל ההבדל.
שיטות שונות, תוצאות שונות
שש הקרנות המחקות הישראליות מבוססות על ארבעה מדדי ייחוס שונים. שלושה מהמדדים עוקבים אחרי מחיר הביטקוין, וההבדל ביניהם נובע מזהות הגוף שעורך את המדד (CME, S&P ו־Index), ממקורות הנתונים שמשמשים לחישוב המדד ומהמאפיינים הטכניים שלו. אולם בפועל, ההבדלים בין המדדים אינם מהותיים. הקרן של מור חריגה גם בהיבט הזה. היא עוקבת אחר מדד בשם S&P Bitcoin Futures Daily Roll. המדד הזה אינו עוקב אחרי מחיר הביטקוין עצמו, אלא אחר תשואת ההשקעה בחוזים העתידיים על הביטקוין. כתוצאה מכך, התשואה שלו שונה באופן מהותי משל המדדים שמבוססים על מחיר הביטקוין באופן ישיר, וזאת בעיקר בשל עלויות הגלגול הכרוכות בניהול פוזיציה באמצעות חוזים עתידיים.
כאמור, עיקר ההשקעה של הקרן המחקה של מור על הביטקוין מתבצעת באמצעות רכישת חוזים עתידיים על הביטקוין בבורסת CME. חוזה עתידי הוא הסכם פיננסי שבו שני הצדדים מתחייבים להעברת תשלומים לפי השינוי במחירו של נכס בסיס כזה או אחר, ובמקרה הזה ביטקוין, במועד עתידי קבוע. ההשקעה בחוזים עתידיים אינה דורשת כסף, למעט העמדת ביטחונות, ולכן מרבית כספי המשקיעים בקרן מושקעים בפיקדון נושא ריבית. מכיוון שחוזי הביטקוין בבורסת CME פוקעים מדי חודש, הקרן של מור נדרשת לגלגל את הפוזיציות שלה באופן שוטף. כלומר, למכור חוזים שפוקעים החודש ולרכוש חוזים לחודש הבא. ההליך הזה נעשה בדרך כלל באופן מדורג על פני החודש, על ידי רכישת חוזים חדשים ומכירת חוזים קיימים מדי יום מסחר. הבעיה המרכזית של הקרן נעוצה בכך שהחוזים העתידיים על הביטקוין לחודש הבא נסחרים, בממוצע, במחיר גבוה בכ־0.7%—0.8% מהחוזים לחודש הנוכחי. כלומר, בכל חודש הקרן מוכרת חוזים זולים וקונה חוזים יקרים יותר, מה שמייצר הפסד עקבי של כ־9%—10%. הריבית על הכספים בפיקדון מקזזת חלק מההפסד. מכיוון שהריבית עומדת על כ־4.5% בשנה, עלות הניהול בפועל של הקרן מסתכמת ב־4.5%—5.5% בשנה, ומובילה לשחיקת התשואה של המשקיעים. נתון זה עולה בקנה אחד עם תשואת החסר בפועל של הקרן של מור בהשוואה לממוצע של הקרנות האחרות, 3% בתוך שבעה חודשים בלבד. מכיוון שהפער בין החוזים נותר יציב יחסית, סביר להניח שתשואת החסר של הקרן של מור תימשך גם בעתיד.
חשוב לציין כי הבעיה אינה ייחודית למור או לקרנות ישראליות. כך, קרן הסל האמריקאית BITO של חברת ProShares, שמנהלת כ־2.7 מיליארד דולר, פועלת באותה שיטה, וגם היא הניבה תשואת חסר של 3% לעומת קרנות אמריקאיות שמשקיעות ישירות בביטקוין. כמו כן, ראוי לציין כי הבעיה המדוברת אינה קיימת ביחס לקרנות שעוקבות אחר רוב מדדי המניות. זאת משום שבמקרים האלו תמחור החוזים העתידיים בין מועדי הפקיעה השונים משקף לרוב את שיעור הריבית במשק, כך שאין פער מהותי בין עלות הגלגול של החוזה לריבית על הפיקדון. לכן ניהול קרנות סל על מדדים כמו S&P 500 באמצעות חוזים עתידיים צפוי להניב תשואה דומה לזו של קרן המחזיקה ישירות במניות המרכיבות את המדד.
מנגד, הפער בין מחירי החוזים העתידיים לחודש הבא לבין אלו של החודש הנוכחי משפיע באופן מהותי גם על התשואה של קרנות סל שעוקבות אחר סחורות כמו נפט, גז ותבואות, וכן אחר מדדים תנודתיים דוגמת מדד הפחד (Vix). בשל כך, התשואה של קרנות אלו עשויה להיות שונה באופן משמעותי מהשינוי במחיר נכס הבסיס שעליו הן מבוססות. כך, משקיע שרוכש קרן סל על הנפט לא יכול לצפות בהכרח לתשואה שתשקף את השינוי במחיר הנפט בפועל. עם זאת, יש לבצע הבחנה חשובה – בעוד קרן סל על חוזים עתידיים על הביטקוין תניב כמעט בוודאות תשואת חסר בהשוואה לקרן שמשקיעה ישירות במטבע הדיגיטלי, הרי שבמרבית קרנות הסל המבוססות על חוזים עתידיים על סחורות, לא ניתן לדעת מראש אם תשואת הקרן תהיה גבוהה או נמוכה מהשינוי במחיר הסחורה. התוצאה תלויה במבנה עקום החוזים ובשינויים בשוק לאורך זמן.
איילון בית השקעות גובה את דמי הניהול הגבוהים ביותר
חמש הקרנות המחקות הנוספות של המוסדיים הישראליים מחזיקות בעיקר בעשר קרנות סל שמשקיעות ישירות בביטקוין. למעשה, כל חמש הקרנות מחזיקות באותן עשר קרנות סל, כאשר ההחזקה בכל אחת מהן מוגבלת לעד 10%, בהתאם להגבלות רגולציה ולמדיניות הפיזור. למרות הדמיון הרב באופן הניהול, קיימים פערים של כמעט 1% בתשואות מתחילת השנה בין הקרן המובילה לקרן בעלת התשואה הנמוכה ביותר (להוציא את מור). לשוני הזה יש כמה הסברים, כשהבולט והפשוט ביותר הוא גובה דמי הניהול. כך, הקרן של איילון בית השקעות גובה דמי ניהול של 0.65% בתוספת דמי נאמנות של 0.03%, בעוד יתר הקרנות גובות דמי ניהול של 0.2% ודמי נאמנות של 0.02%—0.03%. כלומר, המשקיע בקרן של איילון בית השקעות משלם 0.45% יותר בשנה עבור ניהול דומה עד זהה לשל הקרנות האחרות.
הסיבה השנייה היא השימוש של חלק מהקרנות הישראליות בקרן סל אמריקאית נוספת לצורך ניהול הפוזיציה - קרן הסל BITO, שפועלת במתכונת דומה לשל מור ומתבססת על חוזים עתידיים ולא על החזקה ישירה, ושלכן גם היא הציגה תשואת חסר בהשוואה למתחרות השנה. נכון לסוף אפריל, 8.76% מנכסי הקרן של איילון בית השקעות – שהציגה את התשואה הנמוכה ביותר מבין הקרנות הישראליות בנטרול הקרן של מור – מושקעים בקרן BITO, וכך גם 4.99% מנכסי הקרן של IBI ו־2.3% מנכסי הקרן של מגדל שוקי הון. במאי איילון בית השקעות סגרה את הפוזיציה בקרן הזו, ואילו הקרן של קסם פתחה פוזיציה בשיעור של 3.87% מנכסי הקרן. ההחזקה בקרן הזו פוגעת בתשואת הקרנות הישראליות.
בנוסף, חלק מקרנות הסל הזרות שבהן משקיעות קרנות הביטקוין הישראליות מאופיינות בנזילות נמוכה יחסית. כתוצאה מכך, יצירת פוזיציה משמעותית באותן קרנות עלולה להיות יקרה, הן מבחינת עלויות המסחר והן מבחינת השפעה על מחיר השוק.
תופעה ללא רציונל כלכלי
תופעת הביטקוין מהווה את אחת החידות הכלכליות הגדולות של העידן המודרני. מרבית השימוש במטבע נעשית מתוך תקווה לעליית ערך – כלומר, כהשקעה ספקולטיבית – בעוד השימוש בו כאמצעי תשלום נותר מוגבל. חרף זאת, כשהמחיר של הביטקוין הגיע ל־120 אלף דולר החודש, שווי השוק הכולל של הביטקוין הגיע ל־2.4 טריליון דולר. זה סכום שקשה להסביר אותו במונחים כלכליים רגילים של תועלת, שימוש או ערך פונדמנטלי שנובע מהמטבע עצמו.
לגורמים רבים יש אינטרס לשמור על ערך המטבע הדיגיטלי גבוה. טראמפ, למשל, שצבר הון אישי עצום באמצעות הנפקת מטבע דיגיטלי על שמו ועל שם אשתו מלניה, תומך במטבע. ענקית ההשקעות בלאקרוק, מנהלת הנכסים הגדולה בעולם, גוזרת קופון עצום מניהול קרן הסל הגדולה בתחום – IBIT, שמנהלת כ־87 מיליארד דולר וגובה דמי ניהול של 0.25%, מה שמייצר לבלאקרוק זרם הכנסות של מעל 200 מיליון דולר בשנה. מדובר על עמלה גבוהה משמעותית משל שלוש קרנות הסל הגדולות בעולם שעוקבת אחר S&P 500. לשם המחשה, קרן SPDR, שמנהלת כ־651 מיליארד דולר, גובה דמי ניהול של 0.09%; קרן VOO, שמנוהלת על ידי ואנגרד ומנהלת נכסים ב־683 מיליארד דולר, גובה עמלה של 0.03%; וקרן IVV, ששייכת לבלאקרוק עצמה ומנהלת 642 מיליארד דולר, גובה עמלה של 0.03% גם כן.
אז, כאמור, גורמים רבים שמחזיקים בביטקוין ושומרים על מחירו גבוה הם גורמים חזקים מאוד, והמחיר שלו תלוי בראש ובראשונה באמונה שהמחיר ימשיך לעלות. את האמונה הזו אי אפשר להצדיק דרך תיאוריה כלכלית קלאסית, שבוחנת ערך מול תועלת ושימוש. לכן, בעימות בין התיאוריה הכלכלית לאמונה בביטקוין, האמונה מנצחת לפי שעה. ואין לדעת מתי האמונה הזו תתערער.
15 תגובות
הצטרפות לניוזלטר
איזה כיף שהצטרפתם לניוזלטר שלנו!
מעכשיו, תהיו הראשונים לקבל את כל העדכונים, החדשות, ההפתעות בלעדיות, והתכנים הכי חמים שלנו בפרוג!
לוח לימודים
מסלולי לימוד שאפשר להצטרף
אליהם ממש עכשיו:
לוח מודעות
- מתחם האירוח והנופש
- נוצר:
- ברוריה2266
- נוצר:
- מתחם האירוח והנופש
- נוצר:
- דירת גן ירושלים
- נוצר:
- מרחב בטוח
- נוצר:
- מתחם האירוח והנופש
- נוצר:
- מתחם האירוח והנופש
- נוצר:
- מתחם האירוח והנופש
- נוצר:
- מתחם האירוח והנופש
- נוצר:
- דודושש
- נוצר:
- מידעניק
- נוצר:
- בוטיק בוטיק
- נוצר:
- איילת מאפרת כלות
- נוצר:
- Patisserie Design
- נוצר:
- Patisserie Design
- נוצר:
- Patisserie Design
- נוצר:
- Patisserie Design
- נוצר:
- עדי טל
- נוצר:
- עדי טל
- נוצר:
- עמותת שלוה
- נוצר:
- קניות בכיף
- נוצר:
- תמי בוקסבוים צלמת
- נוצר:
מתחם אירוח לימי גיבוש, שבתות חתן וקבוצות
5 וילות מחוברות בלב בית שמש
המקום המושלם...
וילת ''נופש בגבעה” – חופשה ברמה אחרת באשקלון!
וילת “נופש בגבעה” אירוח ברמה אחרת...!!
פתוחה...
סוויטות נוף להרים 5 דקות מהציון!
מתחם הצימרים המפנק שלנו ממוקם במרחק 5 דק הליכה...
דירת נופש ענקית ומפנקת בלב ירושלים
דירת נופש משופצת מהיסוד, ברמה הגבוהה ביותר, 5...
למכירה זיכוי בנעלי גיל של 250 ש"ח ב-200 ש"ח. כל הקודם זוכה!
מוכרים זיכוי בנעלי גיל ע"ס 250 ש"ח ב-200 ש"ח...
וילה גדולה ומפנקת לשבת הגדול ולפסח במרכז
וילה גדולה יפהפיה ונקיה עם נוף פנורמי באוירה...
וילה משפחתית עם נוף קסום ואווירה מיוחדת
דירת נופש גדולה מפנקת ומאובזרת
נמצאת בישוב...
נופש משפחתי בסטנדרט שלא הכרתם
רוממותא הוא מתחם נופש חרדי פרימיום למשפחות...
חווית נופש מפנקת במרומי העיר טבריה
למה לבחור ב"נופי הגליל":
וילה שומרת שבת...
וילה ענקית בירושלים עם נוף מטורף להר הבית - מקלט פרטי בוילה
וילה ענקית
240 מ"ר בנוי בסגנון עתיק עם קשתות...
למסירה למסירה גליונות קטיפה ומוסף שבת קודש
למסירה גליונות קטיפה ומוספי שבת קודש מהשנים...
למכירה עט כתיבה אם מצלמה נסתרת איכות טובה מאוד
למכירה עט כתיבה אם מצלמה נסתרת באיכות מאוד...
איפור כלה יקרה? מוזמנת להיות מושלמת!😍
כלה יקרה - איילת דיקמן, מאפרת ומתסרקת כלות...
מבצע על עוגות מעוצבות /מוס/ עוגות מספרים לכל אירוע
עוגות מעוצבות לכל אירוע , בכשרות העד"ח.
בנוסף...
מתנות נשיקות / סוכריות / קינוחים ממותגות לכל אירוע/ פרסום לוגו
נשיקות / סוכריות ממותגות הן דבר הכי אהוב בכל...
מתנות קונדיטוריה יוקרתית עם טעם ייחודי באחריות !!!
עוגות מעוצבות , עוגות מוס בטעמים מובחרים...
מתנות בר קינוחים מרהיבים ובחלקם ממותגים לאירוע מכבד
בכשרות בד"ץ העד"ח, עשוי מחומרי גלם איכותיים...
למכירה אופניים חשמליים של חברת SHIKKO – מצב מעולה!
למכירה אופניים חשמליים איכותיים מבית SHIKKO...
למכירה למכירה- מכונת כביסה פתח עליון כמו חדשה
במצב מצוין כמו חדש ממש !
שמורה ועובדת מושלם ...
דרוש/ה דרוש/ה מרפא/ה בעיסוק לבית ספר שלוה
דרוש/ה מרפא/ה בעיסוק לבית ספר שלוה, מספר משרה...
קופון מאגריום - מכירות יומיות – בקליק אחד
לא יודעת אם רק אני מרגישה ככה,
אבל יש היום כל...
צילום ניו־בורן מקצועי במחירים נגישים (החל מ־550 ₪)-0583299660
היי אני תמי
צלמת ניו בורן,
מזמינה אתכם לזמן...
Reactions: טובבבבבבב, chaim המלך, רוצה בחיי ועוד 59 משתמשים62 //