הנושאים החמים
ספוילר:
אם לא שמעתם מעולם על ESPP - סביר להניח שזה לא רלוונטי לכם…
אבל אם הוא רלוונטי לכם ואתם לא מנצלים את זה - המאמר קריטי לכם.
מכירים מישהו שיכול להועיל לו? שתפו גם אותו…
במאמר יוסבר בעז״ה
- מה זה ESPP ופוטנציאל הרווח שבו.
- מיסוי הרווחים וההבדלים במסלולים.
- מה השאלות הנפוצות שגורמות לוותר על זה.
- האסטרטגיה האולטימטיבית להשקעה פאסיבית ב-ESPP.
- איך זה עונה על השאלות הנ״ל.
1. מה זה ESPP?
ESPP זה קיצור של המונח Employee Stock Purchase Plan
ובעברית ״תוכנית רכישת מניות לעובדים״
בשונה מ-RSU שזה מניות חסומות שניתנות כשכר ע״י המעסיקESPP זה קיצור של המונח Employee Stock Purchase Plan
ובעברית ״תוכנית רכישת מניות לעובדים״
התוכנית מאפשרת לעובדים (בעיקר בהייטק) לרכוש מניות של החברה במחיר מוזל, בצורה הזו:
A. העובד בוחר אחוז להפרשה מהשכר החודשי (בדר״כ 1-15%) שנצבר כל חודש אצל המעסיק.
למשך תקופה של 6 חודשים בדר״כ.
בדר״כ יש גמישות מלאה במהלך התקופה, וניתן לעצור או למשוך את הכסף.
B. בסוף התקופה כל הסכום הנצבר משמש לקניית מניות החברה במחיר מוזל ממחיר השוק.
שימו
האחוז שנגדיר להפרשה חודשית הוא מהברוטו.
אבל הניכוי בפועל הוא מהנטו אחרי כל הניכויים.
לכן היחס האפקטיבי לשכר נטו החודשי גבוה הרבה יותר!
שכר ברוטו 20 אש״ח
15% הפרשה חודשית = 3,000 ש״ח
שכר נטו מלפני הפרשה נניח 13.5 אל״ש
אחרי ההפרשה החודשית 10.5 אל״ש
= 22% מהנטו
מהו המחיר המוזל שהמניות נקנות?
ההנחה הבסיסית שהעובד יקבל בכל מצב
זה בדר״כ הנחה 15%-10 ממחיר השוק בזמן הקניה
במילים אחרות במקום לשלם 100$ הוא ישלם 85$
שימו
הרווח האמיתי של 15 ביחס ל-85 הוא 17.65%
כי עם 100$ שנצבר, הוא קונה מניה ב117.65$
100/0.85
Lookback - הנחה נוספת שיש ברוב החברות
שהמחיר שממנו מחושב ההנחה הנ״ל נקבע לפי המחיר הזול מבין 2 נקודות זמן:
יום התחלת התוכנית, ויום הסיום - הקניה של המניות.
(יש חברות ספציפיות שהמחיר נקבע ביחס לשנתיים אחורה)
אם המחיר ירד לאורך התקופה, העובד ייהנה רק מההנחה הקבועה.
אבל אם המחיר עלה לאורך התקופה, העובד ייהנה מהנחה כפולה, שאומנם לא וודאית, אבל היא ללא הגבלה…
מחשבון בסיסי לחישוב רק לאחר מכירה, אבל יכול לתת פרופורציות.
2. מיסוי ESPP - מתי ואיך?
ישנם 2 מסלולי מיסוי:
ברוב החברות בארץ ההגדרה היא מסלול ללא נאמן, שהוא המסלול הפשוט יותר.
במסלול הזה החברה שומרת אצלה את הכסף עד לסוף התקופה ואז קונה בשביל העובד מניות.
במיעוט החברות זה מסלול עם נאמן (סעיף 102).
במסלול הזה הכסף עובר ישירות לנאמן שקונה בסוף התקופה את המניות בשביל העובד.
שימו
בשני המקרים בסיום התקופה המניות יעברו לנאמן, בדר״כ אותו אחד של RSU, ומכאן מקור הבלבול בנושא.
יש 3 שלבים שונים, שבכל אחד 2 חלקים:
שיעור הניכויים. ועיתוי תשלום הניכויים.
1. שלב ההפרשה החודשית מהשכר - זהה בשני המסלולים:
שיעור המס והביטו״ל - זהה לשכר הרגיל.
העיתוי - בתלוש שכר החודשי.
2. שלב קניית המניות בהנחה:
שיעור המס והביטו״ל - זהה לשכר הרגיל בשני המסלולים.
העיתוי:
במסלול עם נאמן - במכירת המניות.
במסלול ללא נאמן - בתלוש שכר בחודש העוקב לקנייה.
אם אין אפשרות להגדיר מראש מכירה של כל המניות, או לפחות חלקם לקיזוז המס.
נוצר הבדל משמעותי בנטו באותו חודש, ותאורטית המס יכול להיות גבוה מהשכר החודשי.
3. שלב מכירת המניות:
העיתוי - במכירת המניות בשני המסלולים.
שיעור המס וביטו״ל:
במסלול עם נאמן בתוך שנתיים לקנייה - זהה לשכר הרגיל.
במסלול עם נאמן לאחר שנתיים מהקנייה, ובמסלול ללא נאמן - מס רווחי הון רגיל.
לסיכום - במכירה מיידית אין הבדל
במכירה לאחר זמן, במסלול עם נאמן יש דחיית אירוע המס על הטבת המעביד עד המכירה.
החיסרון - תשלום ביטו״ל ומס פירותי על הרווחים מהקנייה בתוך שנתיים, במקום מס רווחי הון.
3. אם זה פוטנציאל הרווח,
איך יכול להיות שעדיין ישנם עובדים שלא מנצלים את התוכנית במלואה?
מסתבר שיש מגוון סיבות…
הדחוקים: אחרי המשכנתה ויוקר המחיה, לא נשאר לנו כ״כ הרבה להפריש כל חודש.
המתוכננים: נניח שנפריש כל חודש, איך נסתדר בחודש של הקנייה?
העשירים: מדובר בתוספת של בקושי 2% לשכר ברוטו (10%*17.6%).
הפאסיביים: להחזיק מנייה ספציפית באחוז כ״כ גבוה מהתיק, זה האקטיביות בהתגלמותה.
המתמטיקאים: הרווח הוא חד״פ ולא צובר ריבית דריבית, לטווח ארוך עדיף להשקיע מלכתחילה במדדים.
היר״ש: יש פה בעיות של ריבית, וכן יש פוסקים שמחמירים לא לקנות מניה של חברות.
אז האם כן יש דרך להפריש את המקסימום, בצורה שפותרת את כל השאלות?4. האסטרטגיה האולטימטיבית להשקעה פאסיבית בESPP
שתניב לכם לפחות 35% בשנה!
האסטרטגיה היא לא להתייחס לזה כחיסכון חודשי קבוע
שדורש חיסכון ענק מידי חודש + פעם בחצי שנה ירידה בשכר
אלא כהשקעה חד״פ שמניבה תשואה קבועה
ע״י הקמת ״קרן השקעות״ שלנו
שדורשת הפקדה אחת גדולה בתחילת הדרך
ומשם ואילך לא מצריכה הפקדות נוספות!
שלב ראשון - הקמת קרן גישור שתמנע פגיעה בתזרים החודשי שלנו:
1. בדיקה מה הסכום שחסר לנו כל חודש.
בודקים מה הפער בין כל החיסכון החודשי שלנו כיום שהוא לא לטווח המיידי,
לסכום ההפרשה המקסימלי בחודש בתוכנית ESPP.
את הסכום הזה מכפילים במספר החודשים של כל התקופה
זה ההון העצמי שאנחנו צריכים להקמת הקרן.
2. יצירת פתרון שיקזז את המס על ההנחה בסוף התקופה.
אם יש אפשרות כזו, תגדירו שהנאמן ימכור את המניות מיידית בסוף התקופה.
אם א״א, תבדקו האם אפשר להגדיר שהנאמן ימכור חלק מהמניות בשביל לקזז את המס.
במקרים הנ״ל, וכן במסלול עם נאמן, אין את הבעיה שבסיום התקופה יפגע לנו התזרים משמעותית.
אבל במסלול ללא נאמן אם אין אפשרות להגדיר מכירה מיידית
צריך להוסיף לקרן, סכום זהה להפרשה חודשית אחת, ועדיף כפול 1.5 ממנה.
מקרה לדוגמא:
אם נניח כיום לא חוסכים כלום.
והאחוז הפרשה המקסימלי שאפשר הוא 10% למשך 6 חודשים.
ההון הנדרש הוא 75% מהשכר ברוטו החודשי.
מכיוון ובמקרה ולא מוכרים מיידית מניות
בחודש של קניית המניות יורד בתלוש מס על כל ההנחה
במקרים קיצוניים זה יכול לנגוס בנטו משמעותית
לכן צריך שיהיה בקרן כספית מספיק בשביל לקזז את זה
בדוגמא שההפרשה החודשית היא 10% מהברוטו
אחרי חצי שנה נצבר 60% ממשכורת חודשית
אם החברה קונה בהנחה של 15% זה רווח של 17.65%
אז 60% כפול 17.65% = הטבה בשווי 10.6% מהשכר ברוטו החודשי
נניח מקרה יחסית קיצוני שהמניה צמחה ב20% במהלך חצי שנה
אז ההטבה הכוללת שווה 32%
על ההטבה הזו ינוכה 12% ביטו״ל + 35%/31
= ניכוי בתלוש החודשי של 15%
בחודש של קניית המניות יורד בתלוש מס על כל ההנחה
במקרים קיצוניים זה יכול לנגוס בנטו משמעותית
לכן צריך שיהיה בקרן כספית מספיק בשביל לקזז את זה
בדוגמא שההפרשה החודשית היא 10% מהברוטו
אחרי חצי שנה נצבר 60% ממשכורת חודשית
אם החברה קונה בהנחה של 15% זה רווח של 17.65%
אז 60% כפול 17.65% = הטבה בשווי 10.6% מהשכר ברוטו החודשי
נניח מקרה יחסית קיצוני שהמניה צמחה ב20% במהלך חצי שנה
אז ההטבה הכוללת שווה 32%
על ההטבה הזו ינוכה 12% ביטו״ל + 35%/31
= ניכוי בתלוש החודשי של 15%
שלב שני - ניהול תזרים חודשי.
- הפקדה של כל הסכום בקרן כספית.
- כל סוף חודש, שמנוכה מהתלוש ההפרשה למניות, מושכים מהקרן כספית לחשבון בנק את הפער מהחיסכון הקבוע להפרשה.
- בחודש האחרון שבו המניות נקנות, אם יורד מס בלי קיזוז ע״י מכירת מניות, מושכים גם את המס שנוכה באותו חודש.
שלב שלישי - סיום סיבוב אחד והתחלת חדש:
- בכל מצב מוכרים מיד את המניות, אם יש אפשרות להגדיר את זה מראש, עדיף.
- שהכסף נכנס לחשבון מפקידים שוב לקרן כספית את ״ההון העצמי״.
- את הרווחים משקיעים במדדים לטווח רחוק.
סיכום תשואת קרן ההשקעות שלנו:
- 2 פעימות של לפחות 17.65% ברוטו = 35.3%
פחות ניכוי 12% ביטו״ל (עד התקרה החודשית)
פחות מס שולי לפי המדרגת שכר השנתית (אחרי נ״ז או החזר תרומות) - ממוצע חצי שנה הכסף היה בקרן כספית = 2%
- במידה ומניית החברה עלתה, רווח נוסף = %XX
ברוב המקרים אם השוק צמח, גם החברה צמחה - הרווחים עוברים מיד להשקעה במדדים…
למתקדמים, אפשר להעביר ישר לברוקר בדולרים ולחסוך עמלות המרה והעברה
5%-0 עלייה בשנה, מס שולי 31%-35
ס״ה תשואה 25%-20 נטו בשנה
5. איך זה עונה על השאלות…
מי שלא חסך ולא יחסוך כלום
באמת עצוב, אין מה לעשות…
אבל כמעט כל אחד חוסך היכן שהוא
ומכיוון שזה ההשקעה הבטוחה הכי רווחית שיש
כדאי לעשות מאמץ תקופה לחסוך את ההון עצמי הנ״ל
וליהנות מהתשואה הפנטסטית הזו באופן קבוע
ולשאלת הפאסיבי שלא רוצה להמר על חברה בודדת מול כל השוק
התשובה היא מכיוון ומוכרים מיד, לא מהמרים על תשואת המניה בכלל
אלא מעדיפים תשואה פנטסטית בטוחה, על פני תשואה נמוכה משמעותית
שסוף כל סוף עדיין בספק יחסית
גם במסלול ללא נאמן, שאפשר לדחות את האירוע מס עד המכירה
לעניות דעתי האסטרטגיה מראש עדיין תהיה למכור מיד
כי במכירה מיידית הרווח זהה למסלול ללא נאמן
ובהחזקה חשופים לסיכון גם מצד מחיר המניה וגם משער השקל
נכון שתאורטית אפשר להרוויח יותר ע״י אחזקה של המניות
אבל בגלל שברוב המקרים על רוב הסכום - המס כבר שולם (בשונה מRSU)
היחס בין המס על ההנחה בלבד מול אחזקת כל הסכום לא מצדיק את ההמתנה
מתי כן יהיה כדאי לתזמן מכירה במסלול עם נאמן?
אם בטווח הקצר יש אפשרות לתזמן מכירה בצורה יותר טובה
כמו חל״ד / פרישה / הגעה לתקרה בביטו״ל
ואין סיבה ממשית לירידה במניה בזמן הקרוב
או בתרחיש קיצוני של עלייה בעשרות אחוזים במהלך התקופה
שכדאי לתכנן אסטרטגיית מכירה גם לטווח יותר ארוך (כמו בRSU)
המלצה אסטרטגית: תבדקו אם לתזמן רק לפני הקנייה ולא לאחריה.
שלא כל פעם מחדש תיכנסו לספקות…
שימו
ברגע שמחזיקים מניות ביד, הפאסיבי הכי גדול יכול להסס מלמכור
בפרט אם החברה צומחת מהר
ובפרט שזה החברה שעובדים בה ו״אדם קרוב אצל עצמו״ (חפשו ״הטיית בית״ בגוגל)
לכן חשוב!
אם בחרתם באסטרטגיה הזו, חייבים לנתק את הרגש - ולמכור תמיד, מיד!
נכון זה יכול להיות קשה
אבל להחזיק חשיפה כזו גדולה מהחסכונות, במניה בודדת, זה סיכון שגם לאקטיבי לא משתלם…
בסולרדג׳ עובדים קנו עוד ועוד, ולא חשבו על למכור
ואז המניה צנחה ב90%!
ולשאלת המתמטיקאי שהתשואה הזו לא צוברת ריביות בשונה מהשקעה במדד
א. מכיוון וזה כסף כמעט נזיל זה יכול לשמש כחלק מקרן חירום. (ניתן למשוך באמצע התקופה)
ב. התשואה של ״הקרן השקעות״: 1) בטוחה וחסרת סיכון. 2) בטווח קצר. משא״כ מדד…
ג. ההשוואה לא מתחילה בשני המקרים:
לגבי הסכום החודשי שחוסכים בכל מקרה:
כל המשמעות זה הכנסה בפעימה אחת בסיום חצי שנה, במקום מיצוע של 6 פעימות חודשיות
שהרווח מהמהלך הוא תשואה בטוחה של 12.5% נטו לפעימה שנכנס כמובן גם להשקעה.
מול רווח ממוצע של ס״ה בערך 2.5% !
ולגבי הסכום שמפרישים בהתחלה כקרן ההשקעות, מול אלטרנטיבה של הכנסת הסכום למדד בהתחלה:
מכיוון וכל חצי שנה נכנס פעימה למדד של 12.5% מהקרן
בתשואה ממוצעת של 10% תוך 5 שנים הסכום במדד יהיה זהה לאלטרנטיבה
ותוך 15 שנה הוא יהיה כפול מהאלטרנטיבה
וכמובן ״קרן ההשקעות״ שלנו תמשיך להביא תשואה…
הסיכון היחיד שקיים
מכיוון שלוקח עד 3 ימים מהפקודת מכירה עד שהיא מתבצעת
אנחנו חשופים לתנודתיות בזמן הזה
ותאורטית כל הרווח יכול להיעלם ואפילו שילמנו מס לפח
אבל מכיוון ובדר״כ החברות הרלוונטיות צומחות
התוחלת היא חיובית, ולאורך זמן הממוצע מכירה יהיה גבוה מהקנייה
כמובן שאם מדובר בחברה בירידה או תנודתית מאוד
חובה לבדוק האם ייתכן הפסד
ייתכן הפסד רווח תאורטית מול אלטרנטיבה של קניית המניות חודשית
אם השקל התחזק משמעותית במהלך התקופה
או המניה צמחה משמעותית ועל הרווח נשלם מס פירותי במקום רווח הוני
אבל מכיוון ובקנייה רגילה נהיה חשופים גם לסיכון
למשקיע שלא היה קונה בלעדי זה, השיקול לא רלוונטי
ולשאלת הירא שמיים על בעיות ריבית ואחזקה ישירה בחברות
קודם כל אשריו!
גם על בשר בהכשר מהודר משלמים יותר
ואף אחד לא חישב כמה זה שווה בריבית דריבית עד החתונה של הנכד…
לפירוט הנידונים, ולא חלילה לפסוק
ישנם 2 בעיות בהשקעה הזו
א. בעיית ריבית
במסלול הנפוץ ללא נאמן
הכסף נמצא כהלוואה אצל המעסיק
ובסוף התקופה מקבלים תמורה
כמובן שבמסלול עם נאמן, הבעיה הזו לא קיימת
להרחבה בנושא מומלץ לעיין כאן
ב. בעיית אחזקה ישירה בחברות
הנושא נידון בהרחבה בפרוג, ובפרט באשכול הזה
אולי יש מקום לעיין בזה גם לשיטת המחמירים כי מוכרים מיד.
הכותב אינו בעל מקצוע
וכן אינו יועץ ואינו ממליץ
הידע מגיע מהרצאה בנושא
וכן מפורום הסולידית
והשלמות ממקורות שונים
הערות והארות יתקבלו בברכה
ואעדכן את המאמר
המטרה היא להועיל לציבור ככל שניתן
וכן אינו יועץ ואינו ממליץ
הידע מגיע מהרצאה בנושא
וכן מפורום הסולידית
והשלמות ממקורות שונים
הערות והארות יתקבלו בברכה
ואעדכן את המאמר
המטרה היא להועיל לציבור ככל שניתן
כמו״כ, בשביל להקיף את הנושא ככל שניתן
יועיל מאוד לסכם מסודר את כלל התוכניות בחברות שמעסיקות חרדים
אז מי שיכול לשתף ידע מוסמך על חברות שיכתוב בשרשור או בפרטי:
1) מעסיק. 2) אחוז הפרשה. 3) אחוז הנחה. 4) תקופת זמן. 5) יש/אין הנחה כפולה. 6) עם/בלי נאמן. 7) יש/אין אפשרות למכירה מיידית, או חלקית לקיזוז מס.
